国望高科借壳东方市场 地方国企混改再添新模式
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重大资产重组媒体说明会召开的前一天,东方市场拿到了江苏省国资委关于同意此次重大资产重组的批复和标的资产评估报告的核准文件。参加媒体说明会的人员,除了上市公司、标的资产的代表外,还有吴江市国资办的领导。此次重大资产重组,是地方国有企业响应国家混合所有制改革号召的创新之举。

    国企混改“蛇吞象”

    经过报告书草案的披露、修改和媒体说明会的召开,筹划了半年之久的东方市场重大资产重组事项,正在一步步向外界阐述交易的内容和其中的意义。根据最新披露的重大资产重组报告书草案,东方市场将向盛虹科技、国开基金非公开发行股份购买其合计持有的国望高科100%股权。本次交易前,苏州市吴江区国资办合计持有上市公司37.52%的股份,是上市公司实际控制人,如果交易顺利实施,盛虹科技将持有东方市场68.25%的股份,原实际控制人苏州市吴江区国资办将退居次席,东方市场将从国资控股转变为民营资本控股国资参股的混合所有制企业。

    在此次响应国家国有企业混合所有制改革的号召的行动中,东方市场发行股份购买的国望高科体量远超过上市公司本身。

    数据显示,2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月,国望高科分别实现营业收入1,329,665.73万元、1,318,757.89万元、1,388,173.30万元和748,328.31万元,归属于母公司所有者的净利润32,212.03万元、63,170.09万元、109,145.68万元和60,802.24万元。而截至2017年6月30日,东方市场的营业收入及归属于母公司股东的净利润分别为5.29亿元和1.45亿元。

    重组完成后(备考合并)的财务数据则分别80.12亿元及7.24亿元,同时,基本每股收益将由重组前的0.12元/股增长至重组后的0.20元/股,增长率达66.7%。而加权平均净资产收益率也将由4.09%增长至6.24%。

    国望高科不仅体量巨大,盛虹科技对交易标的资产做出的三年业绩承诺也超过了37亿元人民币。其承诺国望高科2017年度实现净利润不低于111,925万元;同时承诺国望高科2017年度与2018年度累计实现的合计净利润不低于236,193万元;国望高科2017年度、2018年度与2019年度累计实现的合计净利润不低于372,736万元,占国望高科整个评估值的30%左右。以2017年承诺的业绩计算,对应的市盈率是11.36倍,低于2017年以来通过证监会审核和公告的重组上市案例15倍以上的平均动态市盈率。

    东方市场在重组草案中表示,上市公司目前的主营业务为电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易,受制于近年来经济增速放缓,上市公司现主营业务的增长空间较小,发展空间受限。为响应国家混合所有制改革的号召,本次交易拟通过发行股份购买资产的方式将上市公司原有资产与标的公司进行深度整合,发挥协同效应盘活国有资产,实现国有资产的保值增值。

    若重组顺利实施,上市公司的主要业务也将变更为以涤纶化纤为核心,以电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易业务为补充,原有业务占营业收入的比重将低于10%。东方市场将以“蛇吞象”的方式引进优质的涤纶化纤资产,进而实现体制和业务的双转型。

    总工详解高毛利率优势

    国望高科总工程师梅锋在重组说明会上回答记者提问时表示,公司在行业阶段性产能过剩的情况下,依靠研发优势和标准创新获取了明显的竞争优势。

    截止报告期末,国望高科拥有的发明专利28项,实用新型专利近100项,并在2014年和2016年两次拿到了国家专利奖,专利含金量较高。在标准创新方面,国望高科积极地参与国内的行业标准,国家标准的修订,同时也是国际标准化组织人造纤维工作组召集人单位,是行业里第一家推出行业ISO标准的企业。在涤纶长丝的关键技术开发上,国望高科也取得了非常大的进展。

    梅锋表示,国望高科产品结构上的优势明显,DTY的占比要超过50%。在三大类产品,DTY、FDY、POY中DTY产品的附加值和毛利率都是最高的。公司是国内最有能力的实现规模化、定制化、智能化生产的企业。“简单来讲,就是我们把差别化功能性的产品实现规模化的开发。这样带来的明显优势,就是降低了差别化产品的生产成本,提高了功能性纤维的品质,所以它能够最大限度的满足客户的需求”。

    由于在产品产异化和科研方面的投入,国望高科的产品能保持较强的议价能力,在行业不同周期内能保持较高的毛利率。梅锋以DTY产品举例,经过统计,2015年DTY产品的单位平均售价相对于2014年平均售价下降了14.67%,但是单位成本下降了19.44%,单位成本的下跌幅度大于单位售价的下跌幅度近5个百分点;2016年DTY产品的单位售价比2015年同比下降了2.49%,而单位成本下降了5.56%,售价的下跌幅度要小于成本的下跌幅度大概3个百分点。2017年上半年,由于上游原材料价格的上涨,国望高科主要产品的价格也相应的上涨,但是在上涨的周期里面,平均单位成本上涨了14.67%,而平均单位售价却上涨了15.71%,高于成本的上涨幅度大概1个百分点,这也是导致了2017年上半年国望高科的毛利率的增长。

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